吉列 (Gillette)

一句话概括： 巴菲特对"剃须刀片"商业模式的经典押注——品牌忠诚、重复消费、技术迭代的完美结合。

公司介绍

吉列公司是全球最大的剃须产品制造商，由King C. Gillette于1901年创立。其核心商业模式——以相对低价的剃须刀架锁定顾客，然后通过持续销售高利润的替换刀片获取利润——被誉为商业史上最经典的"剃须刀-刀片"模式。吉列的旗舰品牌包括Mach3、Fusion和Sensor系列。公司在全球剃须刀片市场占有约70%的份额，在多个国家的品牌认知度超过99%。

投资故事

1989年，伯克希尔购买了6亿美元的吉列可转换优先股（股息率8.75%，强制十年期赎回，可按每股50美元转换为普通股）。这是巴菲特在新投资形式上的探索——可转换优先股提供了固定收益的保底和股票上涨的参与权。

巴菲特的信任票投给了吉列的CEO Colman Mockler Jr.——一位他极为钦佩的企业家。1991年，吉列赎回了优先股，伯克希尔将其转换为普通股，成为吉列的重要股东。2005年，宝洁以570亿美元收购了吉列，伯克希尔因此将吉列股票换为宝洁股票。在持有期间，伯克希尔从这笔投资中获得了丰厚的回报。

巴菲特评价精选原话

"如果你没有试过吉列的新款Sensor剃须刀，马上去买一把。这是一个真正非凡的产品。" —— 1989年致股东信

"Colman Mockler Jr.——在吉列他获得了'绅士'这个词所能意味的一切：正直、勇气和谦逊。将这些品质与Colman拥有的幽默感和非凡商业才能结合起来，你就理解了为什么我认为与他共事是一种纯粹的快乐。" —— 1990年致股东信

"在全球范围内，每天有数十亿男性需要刮胡子。而吉列的刀片每一次的销售都是一次小小的特许经营权收费。" —— 多次表述

投资启示

吉列展示了"剃须刀-刀片"商业模式的魅力——一旦顾客购买了你的剃须刀架，他们就被锁定在了持续重复购买的轨道上，转换成本极高。另外，吉列的可转换优先股交易展示了巴菲特的交易结构创新——他愿意为信任的管理层和确定的商业模式设计非标准的投资工具。