1961年 巴菲特致合伙人信（年中）

1961年7月

致我的合伙人：

上半年道琼斯工业平均指数从616点上涨至约730点，涨幅约18.5%。巴菲特合伙基金同期收益率约为22%，领先道指约3.5个百分点。我们始终认为长期（至少三到五年）业绩对比才有意义，半年数据不宜过度解读。

当前我们的投资分为三个类别：一般市场低估证券（Generals）、套利操作（Work-outs）和控制权投资（Controls）。上半年套利部分贡献显著，这在一定程度上是暂时的——套利机会具有间歇性。控制权投资中，Dempster Mill Manufacturing的运营持续改善。一般低估证券方面，我们在一些遭受暂时困境的企业中建立了有意义的仓位。

下半年市场走向不可预测，我们不会根据对市场的短期判断来调整头寸。我们关注的是每项投资的内在价值和实现这种价值所需的合理时间。

Warren E. Buffett

普通合伙人

来源：Buffett Partnership Ltd. 致合伙人信