2004年巴菲特致股东信

伯克希尔哈撒韦公司

致伯克希尔·哈撒韦公司全体股东：

2004年伯克希尔净资产增长了83亿美元，每股账面价值增长10.5%。过去40年间，每股账面价值从19美元增长至55,824美元，年复合增长率21.9%。

保险："浮存金"

自1967年进入保险业以来，我们的浮存金从1,700万美元增长到461亿美元。更妙的是，对大多数年份而言，这浮存金的成本为负——也就是说，持有这些资金我们实际上获得了收益。我们在2004年承保利润为15.5亿美元。

过去40年中最令人满意的一个方面，是与我们业务的管理者们建立了持久的合作关系。几乎所有管理者都选择在将企业卖给我们之后继续经营——这证明了他们在工作中找到的乐趣，也证明了我们创造的文化。

我们在总部的工作人员非常精简。税后我们的管理成本不到伯克希尔资产的1/50个基点。在典型的大型金融机构中，这一数字往往要高出20倍以上。

关于经常账户赤字：每年我们卖给世界其他国家的商品和服务，远少于我们从他们那里购买的。美国已变成一个不断出售其资本资产以偿还持续消费债务的超级富裕家族。2004年，美国为弥补经常账户赤字，每天需要吸引约18亿美元的外国投资。这种局面不能无限期持续。

沃伦·巴菲特

董事长 2005年2月28日