2005年巴菲特致股东信

伯克希尔哈撒韦公司

致伯克希尔·哈撒韦公司全体股东：

2005年伯克希尔净资产增长了56亿美元，每股账面价值增长6.4%。在过去41年间，复合年增长率为21.5%。

不可能的三位一体

在伯克希尔，我们被要求完成一些大多数公司无需面对的事情。我们试图：(1) 在我们的报告中对你做到完全坦诚；(2) 提供给你我们自己在评估伯克希尔内在价值时所使用的相同信息；(3) 以最大化每股内在价值的长期增长率的方式管理公司。这三个目标有时会相互冲突。

保险业在2005年经历了历史上损失最惨重的一年——卡特里娜、丽塔和威尔玛飓风造成了巨大破坏。在这三场大风暴中，伯克希尔损失了约34亿美元。

尽管遭受了这些损失，我们的财务状况依然强健。事实上，大型灾难恰恰证明了我们财务实力的价值：当竞争对手在飓风过后收缩业务时，我们可以反而扩大承保。

衍生品和某些金融工程产品介于合法风险管理与纯粹的赌博之间。一个真正令人不安的趋势是，赌博类产品越来越多地伪装成投资产品向个人投资者营销。时间会证明许多这类"投资"对于购买者而言是灾难性的。

2006年5月6日，我们将举办第七次伯克希尔年度大会。我们预计将有超过20,000名股东出席。

沃伦·巴菲特

董事长 2006年2月28日