1968年 巴菲特致股东信

伯克希尔哈撒韦公司

致伯克希尔·哈撒韦公司全体股东：

1968年纺织业务和保险业务的盈利均有所改善。相对于股东投入资本而言，整体经营盈利仍不令人满意，但我们正在尽一切努力将其提升至应有水平。

纺织业务

销售额增长了约14%，家居面料和男装里布均取得了良好增长。多年来，这两个领域一直是我们最稳定盈利的板块，其1968年的改善反映了Richard Bowen在家居面料事业部以及Ralph Rigby在男装里布事业部的辛勤努力。家居面料事业部将在1969年投入使用新型150英寸Saurer织机，为款式线的拓展提供机遇。我们持有额外织机的购买期权，如果盈利预测实现，可以进一步扩大产能。

Box Loom事业部继续面临严重的经营问题，这与多年来的情况一致。我们的历史经验表明，该领域偶尔出现价格强劲时期，随后通常伴随着大量进口商品涌入、价格大幅下跌和被迫减产。经过对Box Loom胚布未来市场前景及服务该市场所需投资的审慎调研，公司决定在1969年期间逐步退出该胚布业务。在完成过渡期经营及承受部分固定资产处置损失之后，我们预计纺织业务整体经营状况将有所改善。

保险子公司

国民保险公司 Company与National Fire & Marine Insurance Company在杰克·林沃尔特的领导下继续交出优异的经营答卷。1968年保费收入仅略有增长，但更重要的成就是，在整个财产保险行业承保亏损的背景下，我们再次实现了良好的承保利润。投资收入在1968年显著增长，反映了资产基础的扩大以及固定收益证券收益率的提升。普通股投资再次产生了一些资本利得。

保险子公司继续在直接承保领域，以及可能涉足的再保险领域寻求新的扩张机会。然而，公司的重点依然是追求承保利润，而非单纯追求保费规模。由于我们坚持将所有盈利留存于保险子公司，其资本实力得到了显著增强，从而提升了我们留存更高比例自承保费的能力。

有价证券与收购

1968年期间，我们出售了部分有价证券组合，实现税后利润约$1,500,000。截至1968年末，组合中剩余部分存在未实现的市场增值$6,400,000。上述证券以有价普通股形式进行的临时投资，等待将资金用于收购或扩展经营性业务，以配合我们发展更大、更多元化盈利能力的计划。

新年伊始，我们收购了Sun Newspapers, Inc.与Blacker Printing Company, Inc.的全部股权，这标志着公司首次进入出版业。这次收购仅动用了我们可用于收购的资金中的一小部分。Sun Newspapers, Inc.在内布拉斯加州奥马哈地区出版五份周报，付费发行量约50,000份。相关的印刷业务由Blacker Printing Company, Inc.运营。这次收购虽然规模不大，但具有未来扩张的潜力。上述业务将继续由Stanford Lipsey得力管理。

Kenneth V. Chace

总裁