1964年 巴菲特致合伙人信（年中）

1964年7月8日

上半年业绩：

道琼斯工业平均指数在上半年从762点上涨至约832点，涨幅约9.2%（含股息约10.4%）。我们的合伙基金在费用前的收益率为12.2%。

我们的三类投资——一般市场低估证券、套利操作和控制权投资——的构成在半年来发生了变化。控制权投资占比有所增加，这主要是因为我们持续购入伯克希尔·哈撒韦的股票。

关于伯克希尔·哈撒韦：

正如我此前告知各位的，我们在伯克希尔·哈撒韦的持股已达到控制地位。这是一家纺织制造企业，其基本面并不令人兴奋。然而，我们的投资成本远低于其净营运资本价值，这提供了坚实的安全边际。我们期望通过改善运营、处置不必要的资产以及将释放出的资本重新配置到更具吸引力的领域来创造价值。

我们预计未来会有更多控制权类型的投资机会，因为随着基金规模的增长，这种投资类型的相对吸引力也在增加。

Warren E. Buffett

普通合伙人