1963年 巴菲特致合伙人信（年中）

1963年7月10日

上半年业绩：

道琼斯工业平均指数在1963年上半年从652点上涨至约705点，涨幅约为8.2%（含股息约9.4%）。我们的合伙基金在扣除费用前的收益率约为14%。

与往常一样，下表对比了我们的业绩与道指和两大领先投资公司的结果：

与投资公司的对比长期来看会更有启发性。请记住，这些公司面临的投资约束——必须保持高度分散化、大量持有债券、限制性章程——是我们所不受限的。

Dempster Mill Manufacturing：

我们在Dempster的投资取得了重大进展。新的管理层在削减库存、处置非盈利资产以及减少管理费用方面做了出色的工作。由于这些行动，我们将经营亏损转为盈利，并实现了大量现金回流合伙基金。虽然Dempster的故事尚未结束，但我相信最困难的部分已经过去。

Warren E. Buffett

普通合伙人